自證監(jiān)會(huì)主席肖鋼今年3月份公開表態(tài)將考慮進(jìn)行新三板跟創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制試點(diǎn)后，新三板行情隨即啟動(dòng)。在制度紅利和IPO預(yù)期的誘惑下，掛牌企業(yè)遭遇各路資金瘋搶，股價(jià)水漲船高，各類針對(duì)新三板發(fā)行的資管類產(chǎn)品也是浮盈倍數(shù)驚人。近日，鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君在業(yè)內(nèi)一個(gè)小型的交流會(huì)上，分享了他對(duì)新三板未來發(fā)展前景的看法。

新三板做市商制度有待精細(xì)化

      李霖君指出，去年新三板只有78家券商有做市資格，現(xiàn)在幾乎所有的券商都在做市，平均每家券商對(duì)應(yīng)3、4家掛牌公司。相較于歐美市場(chǎng)一家券商對(duì)應(yīng)1000家做市公司的概念，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)做市概念的研究還尚淺。

      中投在線研究中心了解到，國(guó)內(nèi)券商的做市部門，往往只是80萬一套的恒生做市商交易管理系統(tǒng)，交易員、銷售員各兩名以及研究員一名這樣的基礎(chǔ)配置。

      不過，券商對(duì)于做市的投入地迅猛增加。去年齊魯證券、東方證券宣稱投入10億資金用于做市，中信、海通、申萬宏源證券則是2億；今年中信證券宣布，要啟動(dòng)50億資金用于做市，銀河這類老券商則投入有20億。

      李霖君指出，齊魯證券用于做市的資金達(dá)100億，賬面浮盈早已超過300億元以上。在這么多的資金流入之下，新三板市場(chǎng)短期的震蕩下跌等只是暫時(shí)的擾亂因素而已。

未來有更多企業(yè)與資金涌入

      李霖君認(rèn)為，新三板的盈利性主要來源于市場(chǎng)紅利，即制度紅利帶來的巨大的市場(chǎng)上升空間。他分享道，5月份去興業(yè)銀行總行授課時(shí)，了解到興業(yè)銀行目前服務(wù)于47萬家中小企業(yè)，其中24萬家滿足新三板的上市條件，新三板的市場(chǎng)將是巨大的。

      “一個(gè)一年賺500萬、1000萬的公司，或者說是0收入、0利潤(rùn)，甚至還在虧損的研發(fā)型企業(yè)擺在你面前，這樣的企業(yè)現(xiàn)在有機(jī)會(huì)做定向增發(fā)來融資，而且不同于A股的是，新三板不限制增發(fā)量與增發(fā)次數(shù)，可以隨時(shí)做定增，自定價(jià)格，這對(duì)企業(yè)意味著什么？這在過去是不可思議的。而全國(guó)這樣的公司大概有2000萬家。”

      另外，新三板還具備發(fā)可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股的權(quán)限，這在A股市場(chǎng)只有深交所、上交所才可以發(fā)行。李霖君指出，目前，在新三板的基礎(chǔ)商業(yè)模式還沒有形成之時(shí)，其包含的商業(yè)機(jī)遇是巨大的。

      “從大邏輯上來講，新三板的市值目前是1.2萬億，在可見的2~3年內(nèi)，或會(huì)增長(zhǎng)到10萬億，那么其中1萬億到10萬億的市場(chǎng)，就是一個(gè)極佳的投資機(jī)遇。對(duì)于我們這代人來說，新三板至少有10年的投資機(jī)會(huì)。”李霖君說。

      中投在線研究中心認(rèn)為，在掛牌企業(yè)資源巨大的背景下，投資者所剩下的問題，只是如何尋找真正好的投資標(biāo)的。

      從新三板的制度紅利來看，目前做市交易制度已經(jīng)推出，新三板分層制度有望在今年三季度出臺(tái)。未來連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度，將進(jìn)一步增強(qiáng)新三板的流動(dòng)性，并讓投資新三板的退出方式更加豐富。

      新三板的投資退出途徑主要包括交易退出--協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市交易、競(jìng)價(jià)交易、轉(zhuǎn)板退出、并購(gòu)?fù)顺觥＝谟猩鲜泄静①?gòu)新三板企業(yè)，讓PE/VC等機(jī)構(gòu)投資者看到了快速的退出通道，新三板的投資周期正在逐漸縮短。

      九泰基金相關(guān)人士也對(duì)中投在線研究中心表示，看好新三板的未來發(fā)展前景，目前公募基金已經(jīng)開始針對(duì)新三板發(fā)產(chǎn)品，未來在流動(dòng)性加強(qiáng)與退出方式多樣的條件下，會(huì)有越來越多的資金涌到新三板里去。而隨著制度的規(guī)范化，新三板一定會(huì)是穩(wěn)步發(fā)展的優(yōu)質(zhì)板塊。

新三板發(fā)展尚有創(chuàng)新空間

      不過，自今年行情啟動(dòng)以來，新三板畢竟仍處在剛剛發(fā)展階段，許多制度、產(chǎn)品都有待完善。李霖君認(rèn)為，市場(chǎng)上對(duì)于新三板的研究還有待深入，新三板投資并非單純的股權(quán)投資。

      他認(rèn)為，新三板不僅是賺制度紅利的錢，在制度規(guī)范、流動(dòng)性以及運(yùn)作上，都大有開拓空間。

      一方面，伴隨著新三板分層分級(jí)、連續(xù)競(jìng)價(jià)以及轉(zhuǎn)板制度的逐步完善，以及公募、銀行、保險(xiǎn)等資金的介入，被動(dòng)指數(shù)投資、套利、量化等產(chǎn)品也將相繼問世。

      “現(xiàn)在市面上只推出了899001和899002兩支新三板指數(shù)和鮮少的新三板指數(shù)基金，新三板的創(chuàng)新還未開始”。李霖君指出，新三板概念的火爆導(dǎo)致短時(shí)間內(nèi)的供需不平衡，但這些只是給我們這一代人留下了一個(gè)充分發(fā)揮的空間，“未來10年的投資機(jī)遇。”